2017年11月可转债发行与申购情况一览表
11月24日，可转债申购代码为370388和733183。
简称债券
新股购买时间
购买代码
发行量/张
实际发行规模/元
配额/表格
国证可转债
十一月二十四日
沈：370388
570,000
5.97亿
10000
可转换债务
十一月二十四日
胡：733183
800万。
18亿
10000
珍宝债券
11月17日星期五
上海：733845
六百万。
16亿
10000
水晶可转换债券
11月17日星期五
沈：072273
一百八十万
1.8亿
10000
济川可转换债券
十一月十三日(星期一)
上海：733566
831,600
8.43亿
10000
澳大利亚可转换债券
11月10日星期五结束。
上海：754822
850,000
1.85亿
10000
九里转2号
11月8日星期三结束。
沈：072318
一百四十万
10.40亿
10000
世达可转债
11月6日星期一结束。
沈：072527
825,100
8.83亿
10000
小康可转换债券
11月6日星期一结束。
胡：783127
五百万。
15亿
10000
长期可转换债券
11月2日星期四结束
胡：783012
800万。
28亿
10000
可转债套利真相：为什么上市时股东就放弃了为什么可以卖出？
自可转债由资金认购改为信用认购后，引爆了又一轮“货到付款”式的一级市场创新。截至11月22日，今年以来可转债发行规模已达3000亿元。本周，隆基转债和小康转债的联合亮相，引发了市场对该品种的新一轮热议。经过热烈的讨论，一些人对可转债的发行方式产生了怀疑和误解。为什么可转债要放在第一位？这么火，但是为什么股东放弃配售？为什么可转债没有锁定期？上证报记者通过梳理近日发布的可转债公告，并采访投行人士，拨开了笼罩在可转债身上的层层迷雾。为什么要优先考虑分班？因为可转债的发行可能会摊薄原股东的每股收益，发行时会设置原股东的优先配售环节进行补偿。彩虹转债、杰尼转债、隆基转债、小康转债.随着可转债一级市场的持续火爆，控股股东快速减持，短期获利“赚快钱”的说法引起各界关注。统计显示，截至今年11月22日，共有130余家上市公司发布可转债预案，发行规模超过3000亿元，较2016年全年增加2000亿。2016年可转债发行规模(含实施部分)约1000亿元。人们普遍认为，由于可转债的优先配售制度，公司股东参与其中，在债转股之间出现了套利路径。是这样吗？要理解可转债为什么要配售给老股东。可转债的发行分为两部分：一是方案的审核，二是新债的发行。其中，新股发行有两个环节：一是原股东优先配售，二是剩余额度留给机构和散户申购。从条款上看，原股东优先配售是合规的。可转债本来的生命路径就是转股。但是，有五种行为可以导致可转债余额的变化：提前赎回、到期赎回、有条件回售、追加回售和转股。即便如此，大部分还是以转股告终。理论上，当可转债完成了既定的生命轨迹，即转股后，每股收益会被摊薄，导致公司估值下降，市值损失。在这种背景下，作为市值补偿，将优先考虑老股东。也就是说，由于可转债的发行可能会摊薄原股东的每股收益，因此会设置原股东优先配售环节进行补偿。有业内人士认为，这是对可能的、长期的安的市场价值的补偿
否则将判定失败。比如新规后首只发行的雨虹转债，发行公告表示，当原股东优先认购的可转债数量和网上投资者申 购（或缴款认购）的可转债数量合计不足本次发行数量的70%时，主承销商将协商采取中止发行措施，并择机重启发行。林洋转债、隆基转债、小康转债等均按此 程序操作。 为何有股东放弃很多股东确实存在对可转债认识不足的情况，还有部分股东放弃认购是由于资金周转出了问题。
事实上，可转债发行类似配股，二级市场原则上是没有配售的，那为何外部投资者也能参与其中呢？是谁把这部分筹码让给了外部申购者？ 可转债发行新规是个分水岭。今年5月26日，证监会公告，为降低转债发行时冻结大规模资金对货币市场和债券市云呼hsn360.com场带来的扰动，证监会拟进一步完善可转债发行方式（也包括可交换债），将现行的资金申购改为信用申购。
也就是说，仿照新股申购，转债发行打新机制迎来重大变革，即在吸引更多投资者申购的同时，使得一级市场套利空间缩小。 这部分流入二级市场的筹码，其实是部分股东放弃优先配售后剩余的结果。 为何有股东放弃优先配售？华东地区某上市券商固收部专业人士对记者表示，可转债此前规模不大，很多投资者缺乏对此类产品的认识，其中涉及转换条款即利率、修正股价、赎回、回售等，以及债券的存续形式和股票期权性质，很多股东存在认识偏差，因此参与热情有高有低。 比如，雨虹转债公告显示，原股东优先配售占本次发行总量的85.5%，而网上初始发行占本次发行总量的14.5%。还有小康转债，原股东配售占比约90%，网上发行则占10%。这些网上发行的都是原股东放弃认购才转出来的筹码。 除了认知因素，资金也是一个掣肘。近期成功发行可转债的一家公司董秘对记者表示：“据我了解，很多股东确实存在对可转债认识不足的情况，还有部分股东放弃认购是由于自己的资金周转出了问题。”甚至有位董秘直言：“放弃的原因就是个人资金抽不出来。” 此前，东方雨虹董秘曾对外界解释称，由于公司控股股东认购可转债的资金系通过质押而来，随着可转债的上市，这部分资金需要归还，不过控股股东仍持有部分可转债。 不难看出，东方雨虹控股股东质押认购的例子也可从侧面印证，部分原股东放弃配售或许就是缺乏资金。 有业内人士分析称，对于那些持股比例在1%至2%左右的小股东而言，可能他们的自有资金已经全部倾入其中，再加上短期内没有合适的融资渠道，没有足额认购资金放弃也属正常现象。 为何上市即可抛售可转债转股价几乎都是溢价，自然也没有必要强制要求大股东进行限售。
11月22日晚间，林洋能源披露其控股股东及一致行动人在11月13日至21日间通过两次减持，抛掉20%的配售份额。还有雨虹转债，10月20日，雨虹转债上市后，东方雨虹控股股东及一致行动人连续两次宣布减持所配售可转债，每次减持各占可转债发行总量的10%。 这些抛售行为因短期获利不菲而引发舆论关注，甚至有评论指责这是一种套利行为，建议要对大股东所配份额实施限售。 究竟要不要实施限售？我们且先看看可转债转股价的定价方式。 根 据相关条款，初始换股价下限为募集说明书公告日前二十个交易日该公司股票交易均价和前一交易日的均价孰高者。比如雨虹转债，其发行的可转债初始转股价格为 38.48元/股，而募集说明书前一交易日的均价为37.13元/股（高于前二十日均价）。有统计显示，大部分可转债初始转股价与下限基本一致（初始转股 价溢价水平在0.5%以内）。有业内人士称，初始转股溢价将会对上市价格形成压力，一方面破发可能性增大，会导致发行难度增加；另一方面，也会降低原股东 优先配售的收益。 再与定增做个比较就更能看清问题。目前A股定增的定价模式虽然也趋于市场化，但与市价相比往往还有折价成分，因此设了 锁定期，防止套利。而创业板公司市价定增时，如果定增价格高于市价且成功发行，该部分股权就云呼hsn360.com没有限售期，认购完成上市即可流通。此外，配股上市时，大股东 也没有禁售以及预先发布减持公告等要求。同样道理，可转债转股价几乎以溢价形式存在，自然也没有必要强制要求大股东进行限售。 有债券分析师表示，可转债本质是一种融资手段，借此获得收益是属性使然。而且，若不能如期转股，或是顺利转换摊薄收益，都将减少相应的持股市值，只要不是恶意减持，都无可厚非。 从 逻辑上看，在对可转债发行进行表决时，大股东均不回避。换言之，之所以不回避是因为不存在大股东对小股东或者通过网上认购参与其中的中小投资者利益的侵 占。前述人士强调：“因为是一种补偿，减持套利更为准确的说法，应该是对将来可能市值损失的补偿以现金方式的即期兑现。” “其实，可转债上市后也有破发风险。这需要结合正股的股价走势去研判。”上述人士最后如此提醒。
