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MercadoLibre（纳斯达克股票代码：MELI）是一个创立于阿根廷的电商平台。该公司有两个业务支线，商业和金融科技：商务业务是为拉丁美洲的消费者提供购买商品和服务的平台，并为商家提供广告服务，以推广产品listing。与此同时，金融科技业务也为消费者提供电子钱包这一线上销售支付服务。
本文中，投资机构Khaveen Investments分析了其在南美电商市场及支付领域的定位，并根据市场复合年增长率预测其GMV。
分析指出，受益于互联网普及率的提高，MercadoLibre电商平台 GMV将增长21%，2024年其市场收入将增长到89.18亿美元。此外，随着其抓住拉丁美洲低银行渗透率的机会，预计其金融科技业务收入增长为 36%。但分析同步指出，MercadoLibre盈利能力将受到物流成本上升的阻碍。
# 卓越的零售电商规模增长，为Me拉美陷阱rcadoLibre保美客多持市场领先地位提供了机会
2020年，拉美文学拉丁美洲的电商收入占零售总额11%，是其它地区中占比较低的，仅领先于中东和非洲。然而在同一年，拉丁美洲的零售电商公司（MercadoLibre、B2W、Magazine Luiza和Via Varejo拉美）的GMV却增长了79%。
2021年，Mercado在拉丁美洲的市场份额约为25.40%。Khaveen Investments美客多入驻条件认为，拉美国家拉丁美洲电商销售增长强劲的原因，很有可能在于互联网用户增长数量相对较多——10年间，与北美（2.6%美客多平台）和欧洲（4.89%）等其它主要的地区相比，拉丁美洲的互联网用户数量平均增长率为9.74%。
（图拉美国家片来源：Statista, K拉美西斯二世haveen In美客多平台vestments）
2021年，MercadoLibre从巴西获得了55.30%的收入，并且同一年的GMV在巴西零售电商市场其也是名副其实的领跑者。MercadoLibre在其它竞争对手拉美中占有37.93%的市场份额，包括Magazine Luiza、Logas Americanas、Via Varejo和Grupo Carrefour Br美客多跨境电商平台asil等。作为拉丁美洲的市场领跑者，相信Mercado拉美人Libre将从该地区的零售电商市场增长中受益。
（图片来源：Statista）美客多跨境电商平台
从2022年开始，根据2021年的相关数据预测其GMV百分比为16%。除此之外，根据富达（Fidelit美客多入驻条件y）的拉丁美洲电商复合年增长率，假设MercadoLibre的GMV将增长21%，因此，预计到2024年其市场收入将增长到89.18亿美元。
（图片来源：MercadoLibre, Khaveen Inve拉美西斯stme拉美文学nts）
# 银行渗透率低，金融科技业务从中获得增长
拉丁美洲国家缺乏银行基础设施，银行渗透率较低：墨西哥为15%，阿根廷为9%。同时，Mercado的支付系统Mercado Pago处于市场中的优势地位，提供支付服务和支付量高增长，5年间平均增长率为拉美西斯二世的王后90%。
根据市场研究公司eMarketer的数据显示，随着2018拉美年推出的二维码支付服务，Mercado Pago在阿根廷拥有先发优势，阿根廷是银行渗透率拉美西斯较低的国家之一。其支付服务提供金融科技支付选项，通过拥有较为可观的市场份额和拉美西斯活跃的用户数量，可以使线上购物在该国更广泛地推广拉美西斯二世应用。
根据eMarketer的图表显示，该公司在巴西和墨西mercadolibre官网哥仍然拥有较多的活跃用户，单个用户的会话时间最长。凭借庞大的用户群MercadoLibre，相信Mercado Pago可以从用户数美客多官网据中分析出更多见解，并为优化用户体验做出改进，从而有可能在未来增加其移动支付应用的市场竞争份额。
（图片来源：eMarketer）
预计到2024年，交易支付数量将保持70%的增长，金融科技业务收拉美西斯二世的王后入与支付量增长的3年平均值将美客多跨境电商平台达到-20%。
（图片来源：MercadoLibre, Khaveen Investments）
# 物流规模扩张或将拉美西斯二世的王后阻碍短期盈利能力
虽然MercadoLibre是拉丁美洲零售电商市场的市场领跑者，但该公司在过去3年中一直面临负收益。同期，相对于收入的比例，该公司销售商品拉美人成本占收入的比例持续增长，从2016年的24.03%增加到2021年的46.56%。
（图片来源：MercadoLi美客多bre, Khaveen Investments）
该公司在拉美西斯二世2021年第三季度的收益简报中提到，其扩张的物流网络及其对利润的影响。而后在2021年第四季度，该公司管理层升级了物流体验，收益情况有所改善。
Mercado一直在积极收购拥有揽收和交付点的公司，例如2021年8月的Kangu。除此之外，该公司还在墨西哥投资了11亿美元用于提升仓储空间和服务能力。
预计从今年起，由于航运和物流基础设施的扩张，销售商品成本占收入的百分比将保持在46.5拉美6%。
（图片来源：M拉美陷阱ercadoLibre, Kh拉美卷aveen Investments）
假设该公司从2022年起的应收账款天数与其库存相同，为拉美西斯二世13天，而应付账款天数从2022年起为109天不变。由于其积极的航运和物流规模扩张，假设从2美客多跨境电商平台022年起，该公司可能会产生更多的资本支出，占收入的7.拉美文学0%。
（图片来源：MercadoLibre, Khaveen Investments）
# 风险：支付服务竞争
根据SP Global（SPGI）的数据显示，虽然Mercado美客多入驻条件Libre在提供支付服务方面具有先发优势，但阿根廷银行也已经推出了支付应用程序，与Merc拉美人ado的支付应拉美西斯二世的情话用程序Mercado Pago形成竞争。
名为Modo的新支付应用程序已由阿根廷超拉美西斯二世的情话过35家银行发起，其优点是与第三拉美国家方POS设备兼容。然而，与Mercado Pago相比，接受二维码付款的商家总数仍然较少，难以抵挡其先发的市场优势。
（图片来源：SP Global）
MercadoLibre已采取主动措施，巩固其在拉丁美洲支付服务市场的地位。
2021年12月，MercadoLib拉美人re宣布有意收购POS提供商Redelcom，以加强其在智利针对中小企业和微型企业家的战略部署。这一举措可以通过向商家提供详细的交易记录，进一步增加MercadoLibre对小企业的曝光率。
# 估价
通过选择零售电商平台，Khaveen Investments的平均拉美文学市盈率为7.19倍。
（图片来源：SeekingAl拉美西斯二世的王后ph美客多入驻条件a, Khaveen Investments）
根据GMV增长预测M拉美陷阱ercado美客多电商平台Limercadolibre是什么平台bre的市场收入，预计收入将保持在3年平均水平16%，MercadoLibre的GMV将增长21%。2022年到2024年，预计MercadoLibre的支付数量将以36%的速度增长。
（图片来源：MercadoLibre, Kha拉美veen Investments）
Khaveen Investments给出的市销率估值为行业平均水平的7.拉美西斯19倍，该公司或将获得其股票拉美人15%的上涨空间。
（图片来源：MercadoLibre, Khaveen Investments）
总结
通过高收入增长，Me拉美国家rcadoLibre证明了其成为拉丁美洲零售电商美客多跨境电商平台市场领跑者的潜能。未来也将进一步受益拉美西斯二世于所覆盖的国家拉美市场带来的增长空间——电商渗透率低；MercadoLibre电商规模增长高；银行基础设施的缺乏为MercadoLibre提供了发布支付服务的机会，该公司在5年平均水平上经历了90%的高速增长。
然而，该公司一直在经历收入成本上升的挑战，并可能在短期内受到其物流规模扩张的影响。
小贴士：该文章收录在公众号：Ethan聊跨境新市场
（编译：刘志伟）
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