越来越多的年报逐渐出炉。最近很多星球和微信官方账号的朋友都在问如何评价企业价值。
虽然周六的几篇文章给了一个方向，过去也有一些简单的模型假设，但是好像大家还是不太懂。所以，趁着天康的年报，我正好可以告诉你企业价值评估的思路。
一般来说，要评估企业价值无非抓两点，第一点是你认为这家企业未来3-5年或者更长的时间里能赚多少钱，第二点是如何给这个企业进行估值.
当然，在具体分析时，由于不同企业背后的影响参数差异很大，这里会有较大的差异，但核心原理是一样的。
接下来，我们来看天康。
对于天康的这份年报，其实最关键的核心信息就是下表。
从上图可以看出，天康未来三年的屠宰计划分别是200万、300万、500万。
今年的目标是200万头。
模型假设
所以，我们的目标就是按计算器算算这200万头猪能给天康带来多少利润。
首先假设1，今年猪肉均价保守预计21块。目前最新价格23块价值观，有企稳迹象。考虑到大部分企业的成本都是25块，这个均价今年很有可能实现。
接下来假设2，天康总养殖成本保持在16块，这是基于天康自繁自养模式形成的护城河。
然后我们可以开始数数，
通过以上假设，我们可以直接计算出，今年天康依靠养殖业务将大概率能够实现12亿的净利润。
目前市值112类型转换亿。10PE这一块如果培育出来，就相当于其他业务白做了。
所以不管这一块值不值得10PE，我们都可以把假设评估1延伸——。即在接下来的猪周期中，如果生猪均价为21块(低位约13块，高位27类型学块)，天康的养殖成本不变，那么我们可以认怎么发现手机残留病毒为21块是一个平均水平。在这个平均水平下，给个10PE也价值观算是比较正常的评估基准日估值了。
当然，从过去的历史来看，似乎有点困难。毕竟上一轮生猪高价也就20元左右。
但是，以后要考怎么判断感冒和新冠肺炎虑这些维度。第一个是非瘟疫大概率是长期的，然后环保政策也会增加散户的负担。综合来看，规模化养殖将类型化是大趋势。
在类型化此基础上，加上通评估基准日货膨胀的价值观影响，21元的价格中枢可期。
那么，在此基础上，我们再来看看天类型是什么意思康2023年33.354亿头的规价值规律划目标。
根据这个目标，我们可以进一步怎么定位别人在哪里计算天康的内在价值。
从上表可以看出，随着目标的实现，天康未来养殖业务的平均利润将在12亿-30亿之间波动。假设23年只完成目标的60%，也就是卖出300万头，那么这一块的平均利润大概是1评估车辆价格查询8亿。
而如果这个业务给10PE，就有180亿的市值，然后其他业务假设给40亿(大概是天康实际养猪之前的市值)，那么整体市值可以达到220亿。
那么，如果整体情况乐观，2023年成怎么解除对方把我拉黑功实现天康的出栏数，下一个周期估值12PE，那么天康市值将达到400亿。
也就是说，在满足之前假设的前提下，天康未来的正常市值会在200亿到400亿之间波动，这不怎么判断感冒和新冠肺炎是其他业务的正常发展。其实按照上表，其他业务应该也会同时发展。
风险把控
当然，我们的估值一般是建立在假设的基础上的，所以我们必须跟踪这些假设。
如果猪肉价格中枢位置明显低类型是什么意思于预期，或者天康成本控制不好，或者网点数量明显低于预期，这三点任何一点都是对投资逻辑的证伪，这时就要考虑卖出了。
当然，这里更难预价值观是什么意思测的是猪肉价格的变化，这也是目前投资猪肉股最大的不评估报告确定性，也是最难跟怎么强制解除对方拉黑踪的点。
至于猪肉价格的变化，只能用长逻辑大致判断。——，即在非瘟疫、持续、叠加环保的政策下，散户大概率被淘汰。同时，大型养殖企业中全产业链自收自支的企业并不多，大部分仍采用育肥模式。
在此基础上，叠加通胀的影响，未来猪肉价格中枢位置在21是比较大的概率。
如果这个判断被认可，那么假设基本成立。如果没有，那么我们现在就应该考虑卖掉它。
当然，任何投资逻辑都有可能出错，所以我们另一个未雨类型电影绸缪的方法就评估报告模板是通过持仓来控制风险。所以我一直给大家强调，天康的仓位最好控制在5%以内，这样即使你的多头逻辑出错，也不会伤筋动骨。
一般来说，我们评估企业未来价值的关键是找出影响“经营回报”的因素，然后推导出这些因素的变化。评估初始利润后，给出合理保守的估值，最后反推利润率。
